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责任编辑：蒋晓桐这是全球关注的时刻——当地时间1月15日13时许，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国总统特朗普在白宫签署中美第一阶段经贸协议，标志着中美双方朝着解决问题的正确方向迈出重要一步。近两年时间历经13轮高级别磋商、20多次牵头人电话磋商，这份中美经济贸易协议来之不易。协议以中文和英文写成，两种文本同等作准。协议包括序言，第一章知识产权，第二章技术转让，第三章食品和农产品贸易，第四章金融服务，第五章宏观经济政策、汇率问题和透明度，第六章扩大贸易，第七章双边评估和争端解决，第八章最终条款。

过去几年我们的数字化创新就聚焦这两个方面，一是围绕客户，一是围绕营销员体系。队伍，是最重要的“护城河”问题10：中国保险市场竞争很激烈，没有一家公司不讲以客户为中心、围绕客户，友邦的独特性是什么？张晓宇：首先，“以客户为中心”能不能真正成为系统化的东西，这太难了。比如，如果营销员体系都是兼职，就很难保证专业水平；

短保产品或将从明年起成为公司新的增长动力。由于今年处于少 量供应和初始阶段，我们预计短保产品将自明年起为公司贡献新 的增长动力。我们预计 2019 年公司短保产品销售额为 12-15 亿元， 长期 EBIT 利润率在 14%左右估值建议目前公司股价交易在 15.6 倍和 13.9 倍 2018/19 倍市盈率。我们维 持公司2018/19年盈利预测和8.01港币目标价不变，对应23.4/20.8 倍市盈率和 50%的上行空间。考虑公司股价和估值水平均较低、 基本面利好并未反映，同时短保新品有望为明年收入和利润提供 额外增长动力，我们重申推荐评级。

2．现券与国债期货上周5年期国债现券收益率下行3.41bp收于3.29，10年期国债现券收益率上行11.49bp至3.64，现券5*10期限利差上行14.9bp至34.53bp，现券曲线明显陡峭化。国债期货1806合约价格5年下降0.25%，10年下降0.6%，计算所得国债期货隐含到期收益率，1806合约5年上行4.25bp收于3.56，10年上行7.3bp收于3.72，国债期货5*10期限利差上行3.05bp，收于16.26bp，期货曲线仍然较现券平坦。5年1806活跃最廉券IRR收于-4.63%，基差1.0099，10年1806活跃最廉券IRR收于2.42%，基差0.1504。观察近期5年现券的成交情况，新券180009收益率反而较次新券180001与170021高，一般情况下，牛市中新老券之间利差往往较小，且新发券收益率较低，出现上述两种情况的背离，猜测原因可能是：1、180001与170021票息较高，对配置型机构有吸引力；2、180009新发，而其余两期老券次新券有多次增发，存量较多，可交易量的厚薄差异导致二级市场收益率出现背离；我们的判断是随着180009的逐期增发，收益率将下行向次新券靠拢，实际上节前最后两天的交易也出现了这种迹象，而由于市场交易的清淡，中债估值的曲线，也更多受到180009的影响。我们认为上周期货价格能够更好反映利率债现券整体情况，5年、10年收益率均有一定程度反弹，实际5年期货贴水幅度并没有很深，可能与10年国债期货接近，在8~10bp左右，对应基差0.3~0.4范围附近。

数字化工具不只是为了提高效率问题9：很多行业都在讲互联网+，数字化转型，这对友邦意味着什么？张晓宇：数字化转型给友邦带来了很多积极变化。目前友邦中国营销员的销售、培训、招募，包括自身的管理，全部都在线上了。有人说可以提高效率，但这并不是我最重要的目的，我还希望通过在线的方式提升规范性，改进营销员的行为。

城市是个有机体，是人类利用、改造自然的产物。与自然和谐共生，才是建设现代文明城市应该追寻的方向。如果走反了，就可能“一损俱损”。上世纪90年代初，某市水域约占全市面积的25%，但在快速城市化背景下，各类水体不断被填塞，湖泊的“蓄水池”功能日益弱化。一入汛期，内涝频频，年年“看海”。据统计，2000年以来，我国平均每年发生200多起不同程度的城市内涝灾害。历史经验告诉我们，协调城市与自然的关系，关键在于我们是否能善待土地，能否科学规划、节制开发、有序用地。