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图9：中国人口红利拐点出现在2011年前后资料来源：WIND，天风证券研究所上述现象带来两个问题：一是如果劳动参与率基本不变，人口老龄化后的劳动人口比例开始下降，可能进一步降低人均GDP增速；二是如果目前的生育率水平保持不变，总人口增速也将下滑。根据联合国人口署的预测，在高/中/低生育率的假设下，中国人口增速都将持续下滑，并且在2045/2030/2022年开始负增长。

现在把问题再深入一步。逆周期因子之所以重启，完全是为了避免人民币对美元双边汇率进一步贬值吗？表面上看当然是，因为逆周期因子是在人民币可能破7的忧虑声中回归的，但实际情况可能并非如此简单。单就外汇市场而言，逆周期因子重启的背景是：人民币对美元双边汇率过快贬值导致人民币对一篮子货币整体出现大幅贬值，市场逐渐怀疑人民币对一篮子货币能否在中长期维持稳定。

从持股看，从2014年起，南京银行、中信证券就是维维股份的重仓股。在2017年，维维股份全资子公司维维创新处置了所有股票。因此，2018年维维股份的股票投资期初余额为0元，期末余额为2.64亿元，其中包括买入1590万股南京银行和1005万股中信证券。

科技股重挫，中兴通讯跌7.05%，金蝶国际跌5.37%，腾讯控股跌3.16%。小米逆市上涨4.71%。小米绩后获大行看好，高盛升目标价，由23港元升至24港元，维持“买入”投资评级。德银称小米股价近期调整已反映硬件业务逆风，预期股价将会出现反弹，给予小米“买入”评级，目标价21.4港元。

天朝军迷的眼光啥时候变的这么高端了，连歼20都不入法眼了，胃口越来越大了。歼20请继续努力，赶紧加装矢量喷管，争取在下届珠海打个漂亮的翻身仗，也来了“眼镜蛇”、“落叶飘”什么的，让他们无话可说。但有些军迷无不真心的表示，还是歼20最帅！简直不要太帅啊！这倒是真的，歼10B再牛，在颜值上则完全抵不过歼20，歼20再不济，人家是四代机，是国之重器，是20系列之一，歼10B/C只能在后面吃灰。有此神兵利器，谁还敢犯我大中华！

“合、竞”为最好的国际关系之道正如我们新加坡副总理王瑞杰在最近的论坛上说的那样，世界各国的关系需要基于一个相互合作的方式进行，这意味着国家之间可以以一个互惠互利的方式进行合作。中国有个概念为“合、竞”即合作、竞争之意，这显示了各国可以在某些领域合作也可以在别的领域进行竞争。这种关系也在中美贸易之间显现了。举个例子，中国和美国有着货物贸易的顺差，但是如果你看服务贸易方面，美国是与中国存在着顺差的。我们希望中国继续通过实际行动向其他国家展示其在国际社会中承担更多的责任。中国对于“一带一路”的开放、透明、稳定以及正面是一个值得欢迎的态度。除了让“一带一路”更加吸引人，这些原则可以帮助消除各国关于“一带一路”的误解和关于中国意图的焦虑。在中美之间，我们真心希望双方可以就当前局势达成一个双方都能够接受的解决方案，应该通过持续的对话沟通解决分歧。这需要时间来解决。我认为最为关键的一点是建立起双方之间的相互信任。继续坚持对话，扩大共识，寻找利益共同点，而我很确定在中美之间是有这种共同利益存在的。