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投资建议：公司上半年受地产后周期需求不振的影响，公司主要品类油烟机及燃气灶收入承压，基于2019年中报的业绩情况，我们调整公司2019-2021年净利润至15.9、17.5、19.4亿元（前值为16.1、17.8、19.7亿元），对应EPS为1.68、1.84、2.04元/股，给予“增持”评级。随着房地产竣工数据的有望小幅恢复，考虑到公司在精装修渠道的品牌优势与先发优势，以及前期推出的新品类有望进入孵化期，公司下半年业绩有望逐渐走出底部。

市场目前仍处于震荡格局，短期而言，进入国庆窗口期，我们统计了过去十年国庆前一周，国庆后一周以及整个十月的市场表现，从历史表现来看，国庆前一周市场涨跌互现，上证指数6跌4涨，国庆后一周过去十年上证指数有8年为上涨，整个十月7涨3跌，面临7天长假的不确定性，从风险控制的角度，节前多数资金选择兑现的可能较大，但考虑节后上涨概率极大，建议维持中等偏高仓位。

此次发债的期限为3年，发行日期是2019年10月22日，分销日期是10月22日至24日，缴款日期为10月24日，上市日期为10月25日，兑付日期为2022年10月24日，还款付息方式是按年付息，到期一次还本。这只是近期华为发债的首期产品。根据两家承销行推荐华为发行中期票据的函，工行推荐华为注册发行中票不超过200亿元，建行推荐其注册发行100亿元，总计规模300亿元。前两期总计60亿元中期票据，发行期限均为3年，主体长期信用等级和债项评级均为AAA。

来自中国证监会最新数据显示，截至2018年3月29日，中国证监会受理首发企业379家，其中，已过会24家，未过会355家。未过会企业中，正常待审企业339家，中止审查企业16家。相比之下，截至今年1月4日，IPO排队企业的数量为501家，这意味着今年一季度IPO企业的排队数量减少了122家。数据还显示，今年3月以来，IPO排队企业数量已经减少到400家以下，并呈现继续下降的势头，困扰A股市场已久的“堰塞湖”正在快速消解。

截至 2018 年 12 月 1 日，管理人完成了全部申报债权的审查工作，共有2702家债权人向管理人申报 5155笔债权，金额720亿元，包括财产担保债权 148亿余元、普通债权558亿元等。其中，该草案内容显示，在“清查过程中发现，产权持有单位（辉山乳业系列公司——记者注）的部分资产严重账实不符且无法说明原因”，涉及应收账款、预付账款、其他应收款等，总计金额高达105亿元人民币。而在《辽宁辉山乳业集团有限公司等83家公司合并重整涉及的资产清算价值评估咨询报告》（以下简称“重整资产评估报告”）中对此有着同样的描述。该报告出台于2018年11月30日。

在此背景下，在2017年12月的保利股东大会上，保利地产董事长宋广菊明确表示未来两至三年公司要重回行业前三。事实上，在2015年销售额落后到行业第6名的时候，2016年开始，保利就开始奋起直追，保利在2016年、2017年、2018年的销售额分别为 2101亿元、3092亿元、4048 亿元。从2016年发力拿地，保利在2016年、2017年、2018年的拿地额占比销售额分别高达56%、90%、48%，为总土储的上升打下基础。